金融业绩稳定增长

2019-08-14 15:39:07 来源: 漯河信息港

金融:业绩稳定增长 2011-05-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告关键点:

1季度行业整体增速在 0%左右,符合预期存贷利差环比扩大但息差表现低于预期,因同业负债成本上升和资产结构变化资产质量良好报告摘要:

8家银行净利润增长基本符合预期:华夏、兴业、招行、南京、工行、建行、中行、交行1季度归属母公司净利润分别同比增长 0.7%、28%、49%、 .6%、29.5%、 4.2%、28%、27%。其中,招行、建行业绩高出预期,华夏业绩略低于预期(拨备计提力度较大)。

存贷利差环比扩大但息差表现低于市场预期:华夏、兴业、中行1季度净息差分别环比下降 、24、10bp;招行、南京、建行、工行、交行净息差分别环比上升7、5、12、1、1bp。息差表现不佳一方面是同业资产规模扩大的原因(如兴业、华夏),另一方面是因为负债成本上升较快,特别是同业负债成本。在连续上调法定存款准备金率的环境下,同业市场利率波动较大。同时,银监会的贷存比考核使得银行存款压力较大,为了满足贷存比要求而吸收了部分协议存款(表现在利率上,是同业存放和拆入成本的上升,因为监管口径贷存比计入保险公司协议存款,但资产负债表会计口径将保险公司协议存款列入同业存放和拆入)。

手续费收入增长较快:1季度,华夏、兴业、招行、南京、建行、工行、中行、交行手续费和佣金净收入同比增速分别为84.4%、64%、62. %、76%、 7%、42%、18.7%、42.9%。我们猜测手续费收入的快速增长一方面与理财产品发行加速有关,另一方面,在信贷额度受限环境下银行加大了创新力度,通过表外的方式满足企业信贷需求。

资产质量稳定:1季度整体上不良率仍处于下降趋势,资产质量继续优化。

我们维持2011年行业净利润增速在20%-25%之间的预测,在宏观经济环境稳定的背景下,资产质量问题不大,偏低的估值和稳定的业绩使得银行股依然具备攻守兼备的配臵价值。个股方面,我们的组合是农行、浦发、民生、招行、华夏、深发展。

风险提示:资产质量恶化。

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