平深恋隐藏套利机会资金提前布局

2020-08-17 15:52:56 来源: 漯河信息港

“平深恋”隐藏套利机会资金提前布局

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“现在并不是好时机,我没看到明显的套利机会。”文汇十分肯定地说。他是上海一家专门进行包括ETF套利在内的中性投资私募基金的投资总监。

但同一时间,资金还是从四面八方涌来。50ETF与深100ETF的一、二级市场价差在继续扩大。

平安并购深发展,这会是长江电力()之后ETF套利者的又一场镜花水月吗?

观望

6月初,市场盛传中国平安(,)将以换股方式并购深发展A();6月8日,中国平安与深发展A双双停牌。

通常,这种重磅事件有可能会演变成为ETF难得的套利机会。但眼下,无论是借助ETF做多中国平安还是做多深发展A,都让文汇这个专业套利者感到意兴阑珊。

在他看来,平安并购深发展事件本身存在太多不确定性:并购能否成功、以何种方式进行、两个主体具体如何受益,这些都还是未知数。因此,短期内也难以断言并购事件将怎样影响中国平安与深发展A复牌后的走势。“哪怕对股价没有负面影响,对做多者来说也是利空。”

CBN发现,与文汇同样在场外观望的机构不在少数。国内一家大型券商ETF套利团队的负责人对CBN表示,并购更实质的利好是倾向于深发展,但整个事件存在不确定性,所以该团队“现在连怎么操作也都还不确定”。

银河证券一家营业部的老总则干脆地说:ETF其他套利机会很多,干吗偏要吃这口?风险又不小。

冲动

但是,市场已经等不及了。资金涌入,相关ETF二级市场的水位越来越高。

一个典型的借ETF做多某只成份股的模式是:投资者在二级市场买入ETF份额并在一级市场赎回,将得到的一篮子股票中其他股票平价或溢价清空,只留下标的股票即可。如果看多中国平安或深发展A,投资者通过重复这一程序可不断地将已经停牌的这两只股票套出并囤积。能拿到多少筹码,主要与投资者的资金量有关。

目前市场中50ETF与180ETF每最小申赎单位中分别含有2700股和1800股中国平安;深100ETF每最小申赎单位含8500股深发展A,它也是市场上唯一一只持有深发展A的ETF。出于流动性等因素的考虑,在平安并购深发展的事件中,被投资者使用最多的是50ETF与深100ETF。

6月8日中国平安停牌当日,50ETF在二级市场还是折价,但从9日开始直至昨日,50ETF在二级市场出现了持续的溢价,并且价差逐步从0.004元/份扩大至昨日午盘时的0.007元/份。

资金在深发展A上的动作还要更大一些。尽管一直都不是ETF套利者最常使用的工具,但深100ETF自6月5日起溢价交易,到6月11日收盘,一、二级市场的价差已从0.004元/份升至0.014元/份,表现已经超过了在套利交易中最为主流的50ETF。

联合证券金融工程部分析师王红兵分析说,50ETF与深100ETF的溢价说明市场已经考虑了并购事件对中国平安与深发展A的影响,并看多其复牌后的股价。“未来如果消息明确一些,两只ETF的成交量会逐步大起来。”

机会

机会往往都是转瞬即逝的,做ETF套利更是如此。

以6月11日收盘时的情况为例。当天深100ETF收盘时溢价0.014元/份,根据王红兵的计算,这等于市场看涨深发展A8%(0.014×/8500=1.6471元/股,涨幅8%)。

同样,6月11日50ETF溢价0.006元/份,等于市场看涨4.93%(中国平安0.006×/2700=2.2222元/股,涨幅4.93%)。

不考虑成本的话,如果以收盘价买入ETF并做多这两只个股,那么这两只股票复牌后的涨幅须大于前面计算的结果,投资者才有利可套。

前述券商ETF套利交易负责人告诉CBN,在套利中,每100万资金大约有2000多元的印花税成本。以中国平安为例,这等于又抹掉了其中1%有余的盈利空间。

对于这样的估值预期,市场见仁见智。有一种观点认为深发展复牌后将连续有数个涨停,但态度保守的也大有人在。

“套利不是只要有停牌就可以赚钱,还要看市场定价给不给你机会。目前两只ETF的定价都没出现明显偏差,在这种情况下再去做就不叫套利,而是赌博。赌的是复牌后上涨5%还是10%。”文汇这样认为,“这跟在二级市场交易ETF一样,赌的是市场方向,你并不能站在特别有利的地位。”

因此,他的判断是“现在介于可做可不做之间”。未来只有当市场继续维持强势同时ETF在二级市场出现平价或折价时,他才认为机会成熟了。

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